Alleima (OTC: SAMHF) enpresa nahiko berria da, Sandvik (OTCPK:SDVKF) (OTCPK:SDVKY) 2022ko bigarren seihilekoan banandu baitzen. Alleima Sandviketik banantzeak lehena enpresa gauzatzeko aukera emango du. hazkunde estrategikoaren anbizio espezifikoa eta ez Sandvik talde handiagoaren zatiketa soilik izatea.
Alleima altzairu herdoilgaitz aurreratuen, aleazio berezien eta berokuntza-sistemen fabrikatzailea da.Altzairu herdoilgaitzezko merkatu orokorrak urtean 50 milioi tona ekoizten dituen bitartean, altzairu herdoilgaitzezko sektore "aurreratua" deritzonak urtean 2-4 milioi tona baino ez ditu, non Alleima aktibo dagoen.
Aleazio berezituen merkatua kalitate handiko altzairu herdoilgaitzezko merkatutik bereizten da, merkatu honek titanioa, zirkonioa eta nikela bezalako aleazioak ere barne hartzen baititu.Alleima labe industrialen merkatu nitxoan zentratzen da.Horrek esan nahi du Alleimak josturarik gabeko hodien eta altzairu herdoilgaitzezko hodien ekoizpenean jartzen duela arreta, hau da, merkatu-segmentu oso zehatza baita (adibidez, bero-trukagailuak, petrolio eta gas umbilikalak edota sukaldeko labanetarako altzairu bereziak).
Alleima akzioak Stockholmeko Burtsan kotizatzen dira ALLEI ikurren pean.Gaur egun 251 milioi akzio baino gutxiago daude, eta, ondorioz, 10.000 milioi SEK-ko merkatu-kapitalizazioa da.10,7 SEK eta USD 1eko egungo truke-tasan, egungo merkatu-kapitalizazioa 935 milioi USD da gutxi gorabehera (SEK erabiliko dut artikulu honetan oinarrizko moneta gisa).Stockholmeko eguneroko batez besteko merkataritza-bolumena eguneko 1,2 milioi akzio ingurukoa da, 5 milioi dolar inguruko diru-balioa emanez.
Alleimak prezioak igotzeko gai izan arren, bere irabazi-marjinak baxuak izaten jarraitu zuen.Hirugarren hiruhilekoan, konpainiak 4.300 milioi SEK baino gutxiagoko diru-sarrerak izan zituen, eta iazko hirugarren hiruhilekoarekin alderatuta herena inguru igo baziren ere, saldutako salgaien kostua %50 baino gehiago igo zen, eta horrek eragin zuen. irabazi orokorraren murrizketa.
Zoritxarrez, beste gastu batzuk ere handitu ziren, eta 26 milioi SEK-ko ustiapen-galerak eragin zituzten.Errepikatu gabeko elementu esanguratsuak kontuan hartuta (Sandvik-en Alleimaren de facto eskatzearekin lotutako esklusio-kostuak barne), Azpiko eta Egokitutako EBIT SEK 195 milioikoa izan zen, Alleimaren arabera.Egia esan, emaitza ona da iazko hirugarren hiruhilekoarekin alderatuta, 172 milioi SEK-ko partida puntualak barne hartzen dituena, hau da, 2021eko hirugarren hiruhilekoan EBIT 123 milioi SEK baino ez da izango.Horrek baieztatzen du 2022ko hirugarren hiruhilekoan EBITaren ia % 50eko igoera doituan.
Horrek esan nahi du, halaber, 154 m-ko SEK-ko galera garbia gatz ale batekin hartu beharko genituzkeela, emaitza potentziala apurtu edo gertu egon daitekeelako.Hau normala da, hemen urtaro-efektua baitago: tradizioz, Alleim-eko udako hilabeteak dira ahulenak, ipar hemisferioan uda baita.
Horrek kapital zirkulatzailearen bilakaerari ere eragiten dio, Alleimak tradizioz urteko lehen seihilekoan inbentario-mailak eraikitzen baititu eta bigarren seihilekoan aktibo horiek dirua irabazten ditu.
Horregatik ezin ditugu hiruhileko emaitzak estrapolatu, ezta 9M 2022ko emaitzak ere, urte osorako errendimendua kalkulatzeko.
Hori esanda, 2022ko 9M 2022ko Kutxa Fluxuen Agiriak konpainiak oinarrizko funtzionamenduari buruzko ikuspegi interesgarria eskaintzen du.Beheko grafikoan eskudiru-fluxuen egoera erakusten da eta ikus dezakezu eragiketetatik jakinarazitako diru-fluxua negatiboa izan zela 419 milioi SEK-tan.Ia 2.100 milioi SEK-ko kapital higigarriaren pilaketa ere ikusten duzu, hau da, doitutako kutxa-fluxua 1.670 milioi SEK ingurukoa eta 1.600 milioi SEK pasatxo alokairu-ordainketak kendu ondoren.
Urteko kapital-inbertsioa (mantentzea + hazkundea) 600 milioi SEK-koa da, hau da, lehen hiru hiruhilekoetarako kapital-inbertsio normalizatua 450 milioi SEKkoa izan beharko litzateke, enpresak benetan gastatutako 348 milioi SEK baino apur bat gehiago.Emaitza horien arabera, urteko lehen bederatzi hilabeteetako doako cash flow normalizatua 1.150 milioi SEK ingurukoa da.
Laugarren hiruhilekoa oraindik apur bat zaila izan daiteke Alleimak 150 milioi SEK-ek laugarren hiruhilekoko emaitzetan eragin negatiboa izango duela espero baitu, truke-tasak, inbentario-mailak eta metalen prezioak direla eta.Hala ere, normalean eskaera-fluxu nahiko handia eta marjina handiagoak egon ohi dira ipar hemisferioan negua dela eta.Uste dut 2023ra arte itxaron beharko dugula (agian 2023aren amaierara ere) enpresak egungo aldi baterako haize kontrakoari nola egiten dion aurre ikusteko.
Horrek ez du esan nahi Alleima sasoi txarrean dagoenik.Behin-behineko haizeak gorabehera, Alleima laugarren hiruhilekoan errentagarria izatea espero dut 1,1-1,2 milioi SEK-ko diru-sarrera garbiekin, oraingo ekitaldian zertxobait handiagoa.1.150 milioi SEK-ko diru-sarrera garbiak 4,6 SEK inguruko irabaziak dira akzio bakoitzeko, eta horrek akzioek irabazien 8,5 aldiz negoziatzen dutela iradokitzen du.
Gehien estimatzen dudan elementuetako bat Alleimaren oreka oso sendoa da.Sandvik zuzen jokatu zuen Alleima banatzeko erabakian, hirugarren hiruhilekoaren amaieran 1.100 milioi SEK-ko balantzea eskudirutan eta 1.500 milioi SEK-ko zor arruntean eta epe luzean.Horrek esan nahi du zor garbia 400 milioi SEK ingurukoa dela, baina Alleimak alokairuak eta pentsioak ere sartzen ditu enpresaren aurkezpenean.Zor garbi osoa 325 milioi SEK-koa da, konpainiaren arabera.Urteko txosten osoaren zain nago zor garbi “ofiziala”n sakontzeko, eta interes-tasen aldaketek pentsioen defizitari nola eragin diezaiokeen ere ikusi nahiko nuke.
Nolanahi ere, litekeena da Alleimaren finantza posizio garbiak (pentsio-pasiboak kenduta) kutxako posizio garbia positiboa izatea (nahiz eta kapital zirkulatzailearen aldaketen menpe egon).Konpainia zorrik gabe funtzionatzeak Alleimak irabazi arrunten %50 banatzeko duen dibidendu politika berretsiko du.2023ko ekitaldirako nire kalkuluak zuzenak badira, akzio bakoitzeko 2,2-2,3 SEK-ko dibidenduen ordainketa espero dugu, eta dibidenduen etekina % 5,5-6koa izango da.Suediako ez-egoiliarren dibidenduen zerga-tasa estandarra % 30 da.
Alleimak denbora pixka bat behar izan dezakeen arren merkatuari sor dezakeen doako kutxa-fluxua erakusteko, akzioak nahiko erakargarriak direla dirudi.Datorren urtearen amaierarako 500 milioi SEK-ko kutxa garbiko posizioa eta 2.300 milioi SEK-ko EBITDA normalizatua eta doitua suposatuz, konpainiak bere EBITDA lau aldiz baino gutxiagoko EBITDA batekin negoziatzen ari da.Doako eskudiru-fluxuaren emaitzek 1.000 milioi SEK baino gehiago izan ditzake 2023rako, eta horrek dibidendu erakargarrietarako eta balantzea gehiago sendotzeko bidea ireki beharko luke.
Gaur egun ez daukat posturik Alleiman, baina uste dut abantailak badirela Sandvik enpresa independente gisa uzteak.
Editorearen oharra: Artikulu honek AEBetako truke nagusietan negoziatzen ez diren balore bat edo gehiago aztertzen ditu.Kontuan izan sustapen hauekin lotutako arriskuez.
Demagun European Small-Cap Ideasekin bat egitea Europara bideratutako inbertsio-aukera erakargarriei buruzko ikerketa bideragarrietarako sarbide esklusiborako eta erabili zuzeneko txataren funtzioa ideia berdinekin eztabaidatzeko!
Dibulgazioa: Ez dut/dugu akziorik, aukerarik edo antzeko deribatuen posiziorik goiko konpainietan eta ez dugu posizio horiek hurrengo 72 orduetan hartzeko asmorik.Artikulu hau nik idatzi dut eta nire iritzia adierazten du.Ez nuen inolako kalte-ordainik jaso (Seking Alpha izan ezik).Ez dut negozio-harremanik artikulu honetan zerrendatutako enpresekin.
Argitalpenaren ordua: 2023-09-09